Este thread tiene como objetivo comentar y tratar de explicar como empezó la crisis... para entender en donde estamos y hacia donde vamos. Trataré de utilizar un lenguaje Común para todos. Va a constar de varios posts, por lo que les recomiendo, si les interesa, que no los lean todos juntos! sino se van a cansar!!!.

La Fecha de inicio de la Crisis es el 15 de noviembre del 2007, uds dirán pero por qué corno esa fecha???
en esa fecha, la FASB (Financial Accounting Standards Board), que es un grupo de contadores aburridos y burocráticos que se dedican a sacar las normas contables en USA, sacaron la Norma 157 o "Statement 157"

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Que corno decía esta norma que hizo tanto quilombo??
Recordemos, que para noviembre del 2007 la Crisis de las hipotecas Subprime ( despues explicaré este tema), ya estaba latente, y. debido a esto, los bancos estaban desconfiando de ellos mismos y no se presetaban plata ni entre ellos.
Para solucionar esto, la FASB creó la Norma 157, para que se conozca claramente el valor de las empresas.
Esta Norma, modifica el modo de como se valorizan los ACTIVOS de las empresas.

Aquellos que son contadores, o estudian contabilidad, saben que en los balances no todo es exacto y muchas cosas "se dibujan".

Al salir el Statement 157, les pidieron que hicieran un cambio MUY SENCILLO en la valuación de sus activos y que facilitaría que sus VALORES REALES de activos, fueran CLAROS y, por lo tanto, se acabara la incertidumbre en el mercado que estaba afectando el mercado de los préstamos interbancario.

Pero que proponía esta ley cheeeeeeee???


Bien, la norma explica que los activos desde ese momento se deben desagregar en 3 tipos:
* Los que tienen precios MUY CLAROS o DE MERCADO, y se conocen como " Market to Market" Por Ejemplo Acciones o Bonos.

*Luego, había que indicar aquellos activos cuyo precio, no era posible de ser obtenido en mercados claros y transparentes PERO que podía ser fijado A PARTIR de insumos o factores que si tienen precio de mercado.
Esto se conoce como "mark to model" donde "model" es un sistema de cálculo ACEPTADO Y RACIONAL.

*Finalmente, quedaba una tercera zona para todos aquellos activos cuya VALUACION dependía del "dueño".
Esto es... aquellos activos donde EL RESPONSABLE DEL BALANCE fijaba su valuación y explicaba sus criterios para ello.

Antes los 3 tipos de activos se metían en una misma bolsa... pero desde la S-157, se vieron en los balances de los bancos... bueno algo rarito...

Este cuadro muestra la relación de los bancos entre el Patrimonio y los Activos de 3er Nivel ( los que dependen de lo que cree que vale el "dueño")




Lo VEN??? en los balances de los bancos, Los activos de Nivel 3 o de " valuo como se me da la gana", es mas grande en algunos casos que todo el Patrimonio!! WTF!!!

De repente una norma, mostraba que los bancos estaban completamente en PELOTAS!

Debido a esto, obviamente todos los inversores vendieron las acciones de los bancos, debido a que si bien tenian unos geniales balances, estaban todos dibujados!!!!

Como es que los bancos tenían en su mayoría tenían una gran parte de sus activos en Nivel 3?

Todo esto surgió de la cabeza de unos "genios" representantes de las mayores bancas del mundo, que se quedaron después de hora a comer comida china en las oficinas del Deutche Bank.

Ahora voy a hacer un parate y pasaremos a ver como el Dinero es creado a través de deudas:

Hay varias formas:

*Un bono que emite el Estado... alguien lo compra, y esa plata es "creada"

*Los BANCOS, que, con la deuda de la gente, "inventan" un dinero contable.

Básicamente opera así:

- Voy al Banco por un crédito... el banco me da $ 5000 y me anota como "deudor".

- Con ese dinero yo compro un auto y, el vendedor, lleva esos $ 5000 a SU BANCO.

- Al ingresar en este otro banco esos $ 5000, ellos están obligados a hacer un "encaje" (un 10% aprox) que queda en custodia en el Banco Central o mediante la compra de bonos, etc. y pueden prestar el saldo, unos $ 4500.

- A un nuevo cliente, le prestan $ 4500 y él va a reformar la casa.

- La empresa que le hizo la reforma, toma los $ 4500 y va a SU BANCO (que puede ser alguno de los anteriores o uno diferente) y deposita esto en su cuenta.

- Este Banco, deja el encaje del 10% ($ 450) y tiene para prestar $ 4050.

*Las empresas o particulares que emiten pagarés, o cheques descubiertos autorizados.

*d) Finalmente, ciertos operadores financieros (en el caso de USA los hoy ya desaparecidos "Bancos de Inversión") podían crear INSTRUMENTOS en base a la deuda para AGILIZAR el procedimiento de INVERSION.


Prestemos atención a lo siguiente:
Dentro de los modos de "crear deuda" para "avalar dinero" que existen, algunas son MUY SENCILLAS y ENTENDIBLES.

Un banco "presta" 100 millones en HIPOTECAS. Si no hay más depósitos, podría quedarse sin negocio...

... entonces, con sus 100 millones de HIPOTECAS, arma un BONO y lo saca al mercado para los inversores. Posiblemente los inversores le den unos 80 millones (con el resto se cubren del riesgo de impagos) y, el Banco puede prestar otros 80 millones en nuevas hipotecas....

... Luego, arma un nuevo bono y, siguiendo el circuito, esta vez le dan unos 64 millones... etc., etc.


En EE.UU. que es un país MUY CREATIVO para los temas financieros y con instituciones financieras MUY SOFISTICADAS hay grandes fondos (del tipo de los Fideicomisos) para:

a) Bonos de los Municipios -que tienen ventajas fiscales y son muy rentables-.

b) De los créditos para Universitarios -al ser paga la Universidad, los préstamos y las becas constituyen un mercado multimillonario-

c) El mercado de los AUTOS es gigantesco y da lugar a FONDOS GIGANTESCOS.

d) Y, finalmente, el mega-súper-mercado que es el de las hipotecas.


Todo eso "alimenta" el mercado de la deuda en EE.UU.

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El problema es que, para fines del 2004 todo el impulso gigantesco al consumo que había dado la baja de las tasas de la FED (ocurrida luego del ataque a las torres en el 2001) se estaba agotando.

En el 2004 (fines de) el mercado ya había llegado a su punto de "agotamiento" y, todos los bonos de CALIDAD y susceptibles de alimentar los Fondos de Pensión (los grandes inversores institucionales de largo plazo en el mercado) se habían agotado.

Toda la gente CONFIABLE que podía sacar un CREDITO HIPOTECARIO o COMPRAR UN AUTO, ya había COMPRADO SU CASA Y SU AUTO.

Entonces, como los bancos nos mantenemos en carrera??

Acá aparece el genio de Greg Lippman y los banqueros de Wall Street.
Les dejo la Nota del Diario Clarín, sobre el tema, leanla para poder seguir...
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Mercados y finanzas

La historia secreta: cómo se gestó la crisis financiera de EE.UU.

LUN 24/12/07 11:28 | La fórmula para el desplome del mercado de las viviendas se gestó una noche en Wall Street, en torno a unos platos de comida china.

Por Bloomberg Especial para Clarín |

Representantes de cinco grandes bancos de inversión de Wall Street se reunieron alrededor de una mesa de madera clara una noche de febrero, hace casi tres años. Lo que conversaron mientras cenaban comida china de delivery ayudó a moldear la fórmula perfecta para un colapso del mercado de la vivienda de Estados Unidos.

El anfitrión era Greg Lippmann, entonces de 36 años, un operador de Deutsche Bank que hablaba rapidito y que aspiraba a convertir los títulos hipotecarios en una vaca lechera tan grande para Wall Street como el mercado de crédito empresario, de 12 billones de dólares.

Con él estaban Rajiv Kamilla, de 34 años, un operador de Goldman Sachs con formación en física nuclear, y Todd Kushman, de 32, a la cabeza de un contingente de Bear Stearns. También fueron invitados representantes de Citigroup y JPMorgan Chase. Casi 50 operadores y abogados concurrieron a la primera reunión en las oficinas de Deutsche Bank, en Wall Street, para definir las reglas de trading y el diseño del nuevo producto.

Esas reuniones del "grupo de los cinco", como los operadores se llamaban a sí mismos, marcaron un punto de inflexión en la historia de Wall Street y en la economía mundial.

Los nuevos contratos estandarizados que crearon les permitirían a las firmas protegerse de los riesgos de hipotecas "subprime" o de alto riesgo y a los especuladores apostar contra el mercado de la vivienda de EE.UU., mientras contribuían a abastecer la demanda de los inversores institucionales, dado el alto rendimiento de los préstamos a gente con mal historial crediticio.

Esas herramientas, también, amplificaban tanto las pérdidas que el default de un pequeño grupo de deudores hipotecarios de riesgo bastó para llevar la devastación a títulos poseídos por bancos y fondos de pensión de todo el mundo, para congelar el crédito empresario y paralizar los mercados crediticios del mundo.

Durante un tiempo, la bonanza subprime enriqueció a banqueros de inversión, prestamistas, traders, inversores, inmobiliarios y calificadoras de crédito. A miles de estadounidenses les permitió comprar casas que nunca creyeron que podían costear.

...

Una mente brillante

Lippmann era una especie de hombre del renacimiento de Wall Street, un conaisseur con una cocina tan grande en su loft de Manhattan que un chef italiano la usó para dar clases.

El objetivo del grupo de Lippman en esa noche del invierno del 2005 era estandardizar los títulos de deuda hipotecaria colateralizada, incluidos los que se derivaban de hipotecas de alto riesgo, allanando el terreno para su crecimiento rápido. De las firmas que participaron esa noche. el Deutsche Bank, de Lippman, es alemán, UBS tiene su sede en suiza y el resto en Nueva York.

En febrero del 2005, fondos de pensión, bancos y hedge funds poseían valores de renta fija que estaban dando retornos próximos a sus menores niveles históricos. Los títulos con calificación AAA basados en préstamos hipotecarios ofrecían rendimientos de cerca de un punto más que los bonos del Tesoro en ese momento, según Merrill.

El problema era que la mayoría de los tomadores de crédito de buen historial ya habían refinanciado sus casas a las tasas hipotecarias superbajas del 2003. Para abastecer la demanda de títulos colateralizados por hipotecas, Wall Street tenía que encontrar una nueva fuente. Los créditos que todavía quedaban eran los que se daban básicamente a tomadores "subprime", que pagaban tasas más altas porque se los consideraba de riesgo crediticio.

Los bancos querían más títulos sobre hipotecas para venderles a los clientes. Creando un instrumento "sintético", o derivado, apalancarían pequeños números de hipotecas subprime en títulos mayores. Y así podrían producir suficiente como para abastecer la demanda mundial.

Deutsche Bank solventó la comida china mientras operadores y abogados empezaban a diseñar un nuevo producto y crear lo que iba a convertirse pronto en el más candente mercado de capitales en el mundo.

Las reuniones fueron mensuales, de tres horas a partir de las cinco de la tarde. Para junio, las diferencias se habían sorteado, se había consensuado un nuevo contrato y los bancos que no habían sido originariamente de la partida habían firmado.

Recordemos entonces:

) La "burbuja" previa, la de las "punto com" había estallado en el 2000-2001.

2) Casual o no, armado o no (tal vez nunca lo sepamos) en el 2001 es el ataque a las Torres.

3) Para mantener la economía a flote (herida por una crisis financiera y por una crisis político-militar), Bernanke baja las tasas de interés a niveles casi ridículos y fomenta el crédito masivo (para consumo).

4) Si bien HISTORICAMENTE el mercado de las hipotecas en USA había sido de TASA FIJA, los Bancos, sabiendo que tarde o temprano las tasas subirían, aprovecharon que la reglamentación les permitía dar hipotecas a TASA VARIABLE (conocida en USA como ARM -Adjustable Rate Mortgage-) para conseguir una gran cantidad de clientes.

5) Los precios de los inmuebles "burbujearon" subiendo por arriba de sus promedios históricos. Se sumaron al mercado compradores "de ocasión" e "inversores".

6) Para el 2004, todo cristiano que no era cojo ni borracho confeso ya había sacado su o sus créditos, muchos de ellos con ARM por primera vez en la historia de USA.

7) Si bien todavía se podía prestar mucho más, ya no había modo de "calzar" en forma de bonos las hipotecas para seguir consiguiendo "dinero bancario".

8) Tiene lugar la "cena de comida china" de nuestro amigo Lippmann y los chicos del Deutsche Bank.

9) Encuentran el modo de "empaquetar" créditos de BAJA CALIDAD para seguir la rueda.

10) El mercado, al haber encontrado el "agujero al mate" (expresión argentina para decir que se llegó a una solución), se lanzó a dar CUALQUIER TIPO DE HIPOTECA porque ahora, hacía falta CANTIDAD y no CALIDAD.

11) El exceso y el empaquetamiento múltiple desbocó el mercado y se perdió el CONTROL del mismo.

12) El Statement 157 empieza a mostrar la basura.

13) El problema se agrava y tanto la FED -con sus inyecciones masivas de liquidez-, como luego el Estado -con su fondo de salvataje-, están tratando de parar este tsunami.

14) Las bolsas, sensibles ante el hecho de que, más datos se conocen y PEOR ES LA SITUACION, no termina de reaccionar en negativo. Una parte de esta reacción ya es por miedo irracional.

Qué fue lo que inventaron los "Chicos de Lippmann"??

1) Básicamente lo que los "chicos de Lippmann" se inventaron, no fue otra cosa que los CONTRATOS ESTANDARIZADOS con los cuales optimizaban la CALIFICACION de DEUDA ESTRUCTURADA.

Cuando yo tengo la hipoteca de un mega-multi-millonario tengo poco problema... este tipo tiene dinero y va a pagar casi con seguridadd. Incluso puede ser una hipoteca de la Coca Cola o de Microsoft. Estas son las hipotecas "PRIME", las seguras.

Con estas hipotecas, era fácil hacer un "paquete" de, digamos 100 millones y "venderlo" a 95 millones (es un supuesto, en realidad es un poco más complejo). La mora siempre sería muy poca y estaban las calificadoras para medirla.

Las calificadoras analizaban las estupendas hipótecas y los estupendos inmuebles que le servían de garantía y le ponían un "AAA" y los fondos de pensiones podían comprar esto.

Pero, abajo de eso vienen las hipotecas de abogados, médicos, etc.

Son buenos pagadores pero, si se mueren o enferman o lastiman, tal vez no puedan seguir generando ingresos.

Por eso eran de otra categoría, muy buena pero de otra categoría. Cuando armabas paquetes con ellas, las calificadoras te ponían "AA" y si bien ciertos bancos o fondos de inversión las compraban gustosos, los fondos de inversión y los bancos más conservadores no las querian.

Y luego, tenías deudas de tipos con menores calificaciones que, lamentablemente, no se podía "empaquetar" porque su riesgo excedía el que buscaban los grandes inversores.

Si tenían otras salidas pero, siempre, más compleja.

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En las "cenas del Deutsche", lo que acuerdan abogados, financistas y matemáticos fue el modo de estructurar paquetes donde aprovechaban hipotecas de "baja calificación" que servirían como GARANTIA de la parte de más calidad.
Básicamente lo que armaron fue un esquema de CONTRATOS, MATEMATICA Y CALIFICACION para armar esto:



Si se fijan en un extremo están los créditos hipotecarios dados (borrowers), que se juntaban en un "paquete" (Pool of Mortagage Loans), ese paquete se separaba en "tramos" según la calidad de los deudores (estos tramos se llaman senior, mezzanine y equity, no aparece en este gráfico).

Y, tal como pueden ver, la "magia" de esto es que el primer tramo, que se define como "SENIOR", queda "garantizado" por los tramos inferiores (mezzanine y equity).

Aún cuando la mora fuera ALTA en la peor deuda (la equity) y algo mayor en la intermedia (mezzanine), todo lo que se cobraba iba para GARANTIZAR el tramo superior (senior) y, de este modo, una DEUDA ESTRUCTURADA podía sacar una "AAA" para su tramo SENIOR aunque, en el mismo, hubiera "algo más" que las tradicionales "Alt-A" -los mejores pagadores- porque, por mínima que fuera el riesgo, de todos modos se cubría con los tramos de abajo.

Por su parte, la gente que invertía en el tramo "mezzanine" tenía una ganancia MUCHO MAYOR porque, su eventual riesgo, era MUCHO MAYOR.

Finalmente, los tramos de "equity" quedaban para los asesinos financieros que corren riesgos gigantescos o... que hacian "otras cosas" que ya explicaremos.

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- Entienden entonces cuál fue la "magia" de los chicos de la comida china ?

Al crear un sistema con CONTRATOS ESTRUCTURADOS, MATEMATICA para calcular el riesgo y un convenio para ACEPTARLOS en la banca, dieron lugar a que unos pocos créditos BUENOS y unos cuantos no tan buenos, se convirtieran todos en SENIOR (AAA) porque, otros tramos de menor calidad "pagaban" su riesgo.

Y, todavía quedaba lugar para colocar "mezzanine" entre inversores de más riesgo y "equity" entre locos de las finanzas.

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2) La "varita mágica".

Con esta "varita mágica" recién inventada, todo el truco ahora era conseguir HIPOTECAS A COMO DE LUGAR !!

Total, cualquier tramo que se garantizase con otros, aunque fuera una bazofia, se convertía en "senior" o "mezzanine" y, debidamente CALIFICADO por las calificadoras, salía al mercado como caviar jugoso y apetecible.

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3) Las comisiones

Pero, como a veces le ocurre a los "genios" se olvidaron que su sistema estaba sustentado en idiotas (o aprevechados).

Los vendedores de los bancos cobraban COMISION por hipoteca colocada.

Si tu sueldo es por las HIPOTECAS QUE VENDES y a tu jefe NO LE IMPORTA si el tipo va a pagar o no porque, total, eso se "vende" a unos tipos que "empaquetan" esto de un modo mágico y sacan un tramo "senior" y otro "mezzanine" y el dinero sigue fluyendo... tú qué haces ?

PUES, DAS PRESTAMOS A LO LOCO !!

Y es así que, a partir de ese momento nacieron las fórmulas MAS ALOCADAS en el mercado inmobiliario.

Algunas tan locas que hoy son famosas -tal el caso de las NINJA que significan: Sin trabajo, Sin ingresos, Sin Bienes-.

No Income
No Job
No Assets

NINJA !!



Total... mil créditos "Ninja", igual se empaquetaban y daban lugar a un tramo "Senior" garantizado por los tramos de abajo !!

Entienden la magia ?

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En el 2001 un banquero al que le hubieran llevado un "NINJA" a pedir un crédito a su banco, lo hubiera sacado con el policía. En el 2006, grupos de vendedores de los bancos golpeaban las puertas de las casillas de madera de los negros desempleados de Louisiana haciéndolos firmar hipotecas.

Para Colmo de males...

En base a esos créditos se empaquetaron muchos CDO´s. (deuda colateralizada), pero el sistema funcionaba TAN BONITO que, aprovecharon para meter OTRA DEUDA tal como:

- Tarjetas de Crédito
- Préstamos Estudiantiles
- Financiamiento de Autos
- Deuda empresaria garantizada con hipotecas

Y, sumando a lo anterior, armaron estos paquetes colateralizados y que en el mercado se conocen como ABS (Asset backed securities) que son deudas "estructuradas" con garantias de activos varios.

En este CHISTE, la suma llegó a 10.7 TRILLONES en 2006 (estamos hablando de 15 veces más que los 0.7 trillones del plan de Bush).

Esta deduda, siempre dividida en los tres tramos "estructurados" por los chiquillos del Deutsche (senior, mezzanine y equity) servía como base para armar los CDOs que iban a los bancos de inversión.

Pero, algunos genios empezaron a tomar CDO´s y a combinarlos entre si, sacando lo que se conoce como CDO-SINTETICOS, o CDO-AL CUADRADO o bien CDO-AL CUBO.

Estos son "CDOS" armados con "CDOS" y que, aprovechándose de otro mecanismo de seguridad del sistema (los swaps), pasaban con calificaciones "AAA" a los inversores.


EL PLAN DE PAULSON Y USA:

Básicamente el "Plan Paulson" es de 700 billones (billones de ellos) de dólares porque, se basa en esta lógica:

* Si yo compro los 600 billones de "supbrime" que hay en el sistema y que hoy están en mora y están alterando todo el resto de la deuda, yo consigo "ordenar" el mercado completo de CDOs ya que, a partir de allí, los CDOs vuelven a tener PRECIO (que hoy no lo tienen).

* En el paquete de ayuda de Paulson además, sale una norma por la cual, donde lo decida EL o la FED se puede EXIMIR A LOS BANCOS O ENTIENDADES de aplicar el S-157 en sus balances !!
(esto se llama: pueden esconder la basura para que la gente no la pueda ver).

La idea parece lógica pero, los mercados no reaccionan porque saben que, vía los SINTETICOS, LOS CUBOS Y LOS CUADRADOS de CDOs, el monto total de deuda que anda dando vuelta por ahi es de 10.7 trillones de dólares !! y, mucha de ella (tarjeta de créditos, compra de autos, etc.) es casi tan NINJA como mucha de la subprime.

Que tan complicado es todo esto??

Les copio una parte de la Nota sobre los chicos de Lippmann, no ven algo extraño ahi??

"Con él estaban Rajiv Kamilla, de 34 años, un operador de Goldman Sachs con formación en física nuclear, y Todd Kushman, de 32, a la cabeza de un contingente de Bear Stearns. También fueron invitados representantes de Citigroup y JPMorgan Chase. Casi 50 operadores y abogados concurrieron a la primera reunión en las oficinas de Deutsche Bank, en Wall Street, para definir las reglas de trading y el diseño del nuevo producto."

Alguien puede entender que corno hace un físico nuclear laburando con los economistas, contadores, banqueros del primer mundo??


Porque para calcular las fórmulas matematicas, de interés y de riesgo de los CDOS y otros derivados se usan FISICOS AVANZADOS !!

Es más, el PRIMER CALCULO de un modelo SENCILLO de un CDO estructurado tomó VEINTICUATRO HORAS DE CALCULO DE UNA MEGA-COMPUTADORA CRAIG !!

Lo repito: La estructura matemática de un CDO no la hace un "contable", no la hace un "matemático", no la hace un "economista", no la hace un experto en "matemáticas avanzadas"... la hace un FISICO AVANZADO CON SOPORTE EN COMPUTADORAS CRAIG !!!

Empezamos a entendernos de "por qué" esto está más allá de la comprensión y manejo con las herramientas tradicionales de que disponen los ESTADOS y los MERCADOS ?

Crearon un monstruo que se les fue de la mano y, para el futuro, hay dos o tres caminos posibles (nos enteraremos pronto cuál usan).

Las Soluciones Posibles:

* Un camino se llama "la cirugía plástica de frankestein".

Se basa en tomar la crisis actual, tratar de ajustar aqui, pagar allá, redondear por este otro lado, nacionalizar aquel banco, pagar este bono, modificar esta ley... todo como si fuesen haciendo cirugías plásticas a Frankestein hasta que quede bonito.

Esto puede tomar AÑOS (3 a 5) y los resultados son INCIERTOS y, desde ya, no habrá épocas de JOLGORIO durante todo ese período, aunque eso no quita que, quienes tienen las cuentas saneadas puedan hacer negocios y ganar dinero.


* El otro camino se llama "el gran reset".

El otro camino -que me parece cada día debe ir tomando más adeptos- se basa en una solución parecida a la Argentina (la famosa macro-devaluación y pesificación asimétrica).

A los que aquí vivimos, para "seguir jugando" nos sacaron el 70% de todo lo que teníamos.

- O bien en DINERO (cambiando nuestros dólares por pesos que valian 1/3)

- O bien en DEUDAS (pesificando los préstamos, lo que equivale a aplicarles una quita obligada de 2/3)

- Bajando el PRECIO de los inmuebles y otros bienes (que, al menos durante algunos años quedaron "baratos" en dólares perdiendo, quizás, la mitad de su valor)

- O bien, quitándole el SUELDO a la gente, el cual fue disminuído en 2/3 (con la megadevaluación)

A nivel mundial, algunos opinan que hay que tomar la BANCA COMERCIAL y darle a ella el dinero del MEGA-RESCATE, para que el "mundo real" (casas, autos, gente, sueldos, cine, restaurantes, ropa, agua, vino, miel) pueda seguir existiendo y funcionando.

Y, todo el resto (derivados, CDOs, swaps, bla, bla, bla) meterlo en una gran bolsa y BORRARLO.

Habrá algún pequeño desajuste que será más sencillo de corregir por su tamaño.

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Desde ya les digo que HOY, es más simple y rápido el "mega-reset" que "la cirugía de Frankestein".

Pero, por falta de antecedentes y experiencia, es posible que se decida operar a Frankestein y eso nos deja con VARIOS AÑOS por delante de incertidumbre, problemas, recesión, luego inflación, etc.


Hay muchas cosas mas para explicar, pero nos estaríamos metiendo en lenguaje muy económico y no creo que tenga sentido, espero que con esto hayan podido entender un poco de donde venimos y que puede llegar a pasar.
Este Thread es un Resumen de los escritos del Dr. Perazzollo, si alguien está interesado en seguir profundizando el tema, PM!.
Salutes