Qué fue lo que inventaron los "Chicos de Lippmann"??

1) Básicamente lo que los "chicos de Lippmann" se inventaron, no fue otra cosa que los CONTRATOS ESTANDARIZADOS con los cuales optimizaban la CALIFICACION de DEUDA ESTRUCTURADA.

Cuando yo tengo la hipoteca de un mega-multi-millonario tengo poco problema... este tipo tiene dinero y va a pagar casi con seguridadd. Incluso puede ser una hipoteca de la Coca Cola o de Microsoft. Estas son las hipotecas "PRIME", las seguras.

Con estas hipotecas, era fácil hacer un "paquete" de, digamos 100 millones y "venderlo" a 95 millones (es un supuesto, en realidad es un poco más complejo). La mora siempre sería muy poca y estaban las calificadoras para medirla.

Las calificadoras analizaban las estupendas hipótecas y los estupendos inmuebles que le servían de garantía y le ponían un "AAA" y los fondos de pensiones podían comprar esto.

Pero, abajo de eso vienen las hipotecas de abogados, médicos, etc.

Son buenos pagadores pero, si se mueren o enferman o lastiman, tal vez no puedan seguir generando ingresos.

Por eso eran de otra categoría, muy buena pero de otra categoría. Cuando armabas paquetes con ellas, las calificadoras te ponían "AA" y si bien ciertos bancos o fondos de inversión las compraban gustosos, los fondos de inversión y los bancos más conservadores no las querian.

Y luego, tenías deudas de tipos con menores calificaciones que, lamentablemente, no se podía "empaquetar" porque su riesgo excedía el que buscaban los grandes inversores.

Si tenían otras salidas pero, siempre, más compleja.

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En las "cenas del Deutsche", lo que acuerdan abogados, financistas y matemáticos fue el modo de estructurar paquetes donde aprovechaban hipotecas de "baja calificación" que servirían como GARANTIA de la parte de más calidad.
Básicamente lo que armaron fue un esquema de CONTRATOS, MATEMATICA Y CALIFICACION para armar esto:



Si se fijan en un extremo están los créditos hipotecarios dados (borrowers), que se juntaban en un "paquete" (Pool of Mortagage Loans), ese paquete se separaba en "tramos" según la calidad de los deudores (estos tramos se llaman senior, mezzanine y equity, no aparece en este gráfico).

Y, tal como pueden ver, la "magia" de esto es que el primer tramo, que se define como "SENIOR", queda "garantizado" por los tramos inferiores (mezzanine y equity).

Aún cuando la mora fuera ALTA en la peor deuda (la equity) y algo mayor en la intermedia (mezzanine), todo lo que se cobraba iba para GARANTIZAR el tramo superior (senior) y, de este modo, una DEUDA ESTRUCTURADA podía sacar una "AAA" para su tramo SENIOR aunque, en el mismo, hubiera "algo más" que las tradicionales "Alt-A" -los mejores pagadores- porque, por mínima que fuera el riesgo, de todos modos se cubría con los tramos de abajo.

Por su parte, la gente que invertía en el tramo "mezzanine" tenía una ganancia MUCHO MAYOR porque, su eventual riesgo, era MUCHO MAYOR.

Finalmente, los tramos de "equity" quedaban para los asesinos financieros que corren riesgos gigantescos o... que hacian "otras cosas" que ya explicaremos.

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- Entienden entonces cuál fue la "magia" de los chicos de la comida china ?

Al crear un sistema con CONTRATOS ESTRUCTURADOS, MATEMATICA para calcular el riesgo y un convenio para ACEPTARLOS en la banca, dieron lugar a que unos pocos créditos BUENOS y unos cuantos no tan buenos, se convirtieran todos en SENIOR (AAA) porque, otros tramos de menor calidad "pagaban" su riesgo.

Y, todavía quedaba lugar para colocar "mezzanine" entre inversores de más riesgo y "equity" entre locos de las finanzas.

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2) La "varita mágica".

Con esta "varita mágica" recién inventada, todo el truco ahora era conseguir HIPOTECAS A COMO DE LUGAR !!

Total, cualquier tramo que se garantizase con otros, aunque fuera una bazofia, se convertía en "senior" o "mezzanine" y, debidamente CALIFICADO por las calificadoras, salía al mercado como caviar jugoso y apetecible.

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3) Las comisiones

Pero, como a veces le ocurre a los "genios" se olvidaron que su sistema estaba sustentado en idiotas (o aprevechados).

Los vendedores de los bancos cobraban COMISION por hipoteca colocada.

Si tu sueldo es por las HIPOTECAS QUE VENDES y a tu jefe NO LE IMPORTA si el tipo va a pagar o no porque, total, eso se "vende" a unos tipos que "empaquetan" esto de un modo mágico y sacan un tramo "senior" y otro "mezzanine" y el dinero sigue fluyendo... tú qué haces ?

PUES, DAS PRESTAMOS A LO LOCO !!

Y es así que, a partir de ese momento nacieron las fórmulas MAS ALOCADAS en el mercado inmobiliario.

Algunas tan locas que hoy son famosas -tal el caso de las NINJA que significan: Sin trabajo, Sin ingresos, Sin Bienes-.

No Income
No Job
No Assets

NINJA !!



Total... mil créditos "Ninja", igual se empaquetaban y daban lugar a un tramo "Senior" garantizado por los tramos de abajo !!

Entienden la magia ?

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En el 2001 un banquero al que le hubieran llevado un "NINJA" a pedir un crédito a su banco, lo hubiera sacado con el policía. En el 2006, grupos de vendedores de los bancos golpeaban las puertas de las casillas de madera de los negros desempleados de Louisiana haciéndolos firmar hipotecas.